Är "Helikopterpengar" Vägen till Hyperinflation eller En Cure för Debt Deflation?

Är "Helikopterpengar" Vägen till Hyperinflation eller En Cure för Debt Deflation?

Femton år efter att ha påbörjat sitt i stort sett ineffektiva kvantitativa lättnadsprogram, verkar Japan vara beredd att prova den form som Ben Bernanke rekommenderade i sitt notoriska "helikopterpeng" -tal i 2002. Det japanska testfallet kunde äntligen lösa en långvarig tvist mellan monetarister och penningreformers över de ekonomiska effekterna av statligt utgivna pengar.

När då Fed-guvernören Ben Bernanke gav sitt berömda helikopterpengetal till japanska i 2002, var han pratar om något helt annat från den kvantitativa lättnad som de faktiskt fick och andra centralbanker senare efterliknade. Med hänvisning till Milton Friedman sa han att regeringen kunde vända en deflation genom att trycka pengar och släppa den från helikoptrar. En gåva av fria pengar utan några strängar, det skulle hitta sin väg i realekonomin och utlösa efterfrågan som behövs för att driva produktivitet och sysselsättning.

Vad världen fick istället var en form av QE, där nya pengar byts ut för tillgångar i bankernas reservkonton och lämnar likviditet fast i bankbalansräkningar. Huruvida man manipulerar bankreserver kan påverka den cirkulerande penningmängden alls är kontroversiell. Men om det kan, är det bara genom att utlösa ny upplåning. Och idag, enligt Richard Koo, chefsekonom på Nomura Research Institute, betalar individer och företag ned skuld istället för att ta ut nya lån. De gör detta trots att krediten är mycket "tillmötesgående" (billig), eftersom de behöver rätta till sina skuldredovisade balansräkningar för att hålla sig flytande. Koo kallar det för en balansräkningskonjunktur.

Som Bank of England nyligen erkänt, den stora majoriteten av penningmängden skapas nu av banker när de gör lån. Pengar skapas när lån görs och det släcks när de betalas ut. När lånåterbetalning överstiger upplåning "pengar" pengarna till eller krymper. Nya pengar måste sedan injiceras för att fylla brottet. För närvarande är det enda sättet att få nya pengar i ekonomin för att någon ska låna den till existens. och eftersom den privata sektorn inte lånar måste den offentliga sektorn, för att ersätta det som har gått vilse i skuldåterbetalning. Men statens upplåning från den privata sektorn innebär att räntekostnaderna slås och ramarna för underskott minskar.

Alternativet är att göra vilka regeringar som utan tvekan borde ha gjort hela tiden: utfärda pengarna direkt för att finansiera sina budgetar. Efter att ha uttömda andra alternativ kräver vissa centralbanker nu denna form av "helikopterpengar", som äntligen kan regna om Japan, om inte USA.

Den japanska testballongen

Efter en svepande valvin som meddelades i juli 10th, sade statsminister Shinzo Abe att han kan fortsätta med en JPY10 trillion ($ 100 miljard) stimulans finansierad av Japans första nya stora skuldutgivning på fyra år. Stimulansen skulle innefatta att etablera 21st sekel infrastruktur, snabbare konstruktion av höghastighetståg, och åtgärder för att stödja inhemsk efterfrågan.

Enligt Gavyn Davies i juli 17th Financial Times:


Få det senaste från InnerSelf


Oavsett om de väljer att erkänna det - vilket de noga kommer att motstå mycket hårt - är Abe-regeringen på väg att bli den första regeringen i en stor utvecklad ekonomi för att monetera sin statsskuld permanent sedan 1945.

. . . Den direkta finansieringen av ett statsunderskott från Bank of Japan är olagligt, enligt artikel 5 i lagen om offentlig finansiering. Men det verkar som om regeringen kan överväga manövrer för att komma runt dessa vägar.

Nyligen har marknaderna blivit upphetsade om den möjliga emissionen av nollkupong eviga obligationer som direkt skulle köpas av BoJ, en charade som i grunden innebär att centralbanken trycker ut pengar och ger regeringen regeringen att spendera som den väljer. Det skulle inte finnas några köpare av denna skuld på den öppna marknaden, men det kan förmodligen sitta på BoJs balansräkning för alltid till nominellt värde.

Bernanks roll i denna manövrering föreslogs i en juli 14th Bloomberg artikel, som sa:

Ben S. Bernanke, som träffade japanska ledare i Tokyo i veckan, hade övertygat tanken om eviga bindningar under tidigare diskussioner i Washington med en av premiärminister Shinzo Abes nyckelrådgivare. . . .

Han noterade att helikopterpengar - där regeringen utfärdar icke-omsättbara eviga obligationer utan förfallodatum och Bank of Japan direkt köper dem - kan fungera som det starkaste verktyget för att övervinna deflationen. . . .

Viktigt är att obligationerna inte kan säljas och aldrig komma förfallna. I QE som gjort idag förbehåller sig centralbanken rätten att sälja de obligationer som den köper tillbaka till marknaden för att minska pengemängden i händelse av framtida inflationsinflöde. Men det är inte det enda sättet att krympa penningmängden. Regeringen kan bara höja skatterna och rensa bort de extra pengar som samlar in. Och inget verktyg bör behövas om inflationen kontrolleras korrekt.

Den japanska aktiemarknaden sköt upp i väntan på ny monetär stimulans, men den sjönk igen efter BBC flyttade en intervju med Bank of Japan Governor Haruhiko Kuroda inspelad i juni. Han uteslutna möjligheten att "helikopterpengar" - definierad på CNBC.com som "i huvudsak utskrift av pengar och fördelning av utbetalningar"- eftersom det kränktes japansk lag. Som Wall Street Journal observeradeBernankes icke-omsättbara eviga band kan dock fortfarande vara på bordet, som ett sätt att "tippa mot helikopterpengar, samtidigt som man skapar ett fikonblad om att det inte är direkt intäktsgenerering".

Vem ska skapa pengar, banker eller regeringar?

Om det japanska experimentet är i spel kan det lösa en långvarig tvist om huruvida helikopterpengar kommer att "reflata" eller helt enkelt hyperinflera penningmängden.

En av de mer uppenbara kritikerna av tillvägagångssättet är David Stockman, som skrev en scathing bloggpost på juli 14th titeln "Helikopterpengar - Den största Fed Power Grab Yet. "Uppror på förslag av Loretta Mester i Cleveland Fed (som han kallar" clueless ") att helikopterpengar skulle vara" nästa steg "om Fed ville vara mer tillmötesgående, sa Stockman:

Det här är bortom den bleka eftersom "helikopterpengar" inte alls är någon ny rynk i penningpolitiken. Det är en gammal som kullarna rationaliseringar för intäktsättning av statsskulden - det vill säga köp av statsobligationer med centralbank kredit berusade från tunna luften.

Stockman kan dock vara clueless om var dollarn kommer från. Idag är det Allt skapad ur tunn luft; och det mesta är skapat av privata banker när de gör lån. Vem skulle vi snarare ha skapat den nationella penningmängden - en öppen och ansvarig offentlig enhet som är ansvarig för att tjäna allmännyttiga intressen, eller ett privat bolag enbart avser att göra vinst för sina aktieägare och chefer? Vi har sett resultaten från det privata systemet: bedrägeri, korruption, spekulativa bubblor, bommar och byster.

Adair Turner, tidigare ordförande i UK Financial Services Authority, är en försiktig förespråkare för helikopterpengar. Han observerar:

Vi har lämnats med så mycket skuld vi kan inte bara växa ut ur det - vi borde överväga ett radikalt alternativ.

Inte det som tillåter regeringen att utfärda pengar är så radikalt. Det var det innovativa systemet av Benjamin Franklin och de amerikanska kolonisterna. Papperskript representerade regeringens IOU för mottagna varor och tjänster. Skulden behövde inte återbetalas i någon annan valuta. Regeringens IOU var pengar. Den amerikanska dollarn är en regering IOU bakom "Förenta staternas fulla tro och kredit".

Den amerikanska konstitutionen ger kongressen befogenhet att "myntpengar [och] reglera värdet av det." Med kraften att reglera värdet av sina mynt, kongressen kan lagligt utfärda miljarder dollar mynt att betala sina skulder om den valde. Som kongressledamot Wright Patman noterade i 1941:

Förenta staternas konstitution ger inte bankerna befogenhet att skapa pengar. Konstitutionen säger att kongressen ska ha befogenhet att skapa pengar, men nu, under vårt system, kommer vi att sälja obligationer till affärsbanker och få kredit från dessa banker. Jag tror att tiden kommer när människor [ska] faktiskt skyller dig och mig och alla andra som är anslutna till denna kongress för att sitta idiotiskt och tillåta ett sådant idiotiskt system att fortsätta.

Slår bankerna i sitt eget spel

Att utfärda "icke-omsättbara obetydliga obligationer utan löptid" är uppenbarligen otillräckligt, ett komplicerat sätt att låta regeringen utfärda de pengar som behövs för att göra vilka regeringar förväntas göra. Men det är en nödvändig charade i ett system där makten att skapa pengar har kapats från regeringarna av ett privatbankmonopol som engagerat sig i sin egen handskrapa, eufemistiskt kallad "fraktionerad reservutlåning". Den moderna bankmodellen är en trollkarls trick i vilka banker låna pengar bara en bråkdel av vilka de faktiskt har, effektivt förfalskning resten som inlåning på sina böcker när de gör lån.

Regeringarna i dag är blockerade från att utöva sin suveräna makt för att utfärda den nationella penningmängden genom felaktig lagstiftning som utformats för att undvika hyperinflation. Lagstiftare som bromsas i en felaktig monetaristisk teori är mer bekvämt att låna från banker som skapar pengar på sina böcker än att skapa sig själva. För att tillfredsställa dessa missinformerade lagstiftare och bank lobbyisterna håller dem i trång måste regeringarna låna innan de spenderar; men skattebetalarna försvarar den växande skulden och räntebörden som denna upplåning medför. Genom att låna från sin egen centralbank med "icke-omsättbara eviga obligationer utan löptid" kan regeringen uppfylla alla parters krav.

Kritiker kan inte godkänna alternativet för helikopterpengar, men marknaden godkänner uppenbarligen. Japanska aktier sköt upp i fyra dagar i följd efter att Abe tillkännagav sitt nya finanspolitiska stimulansprogram, i det starkaste rallyet sedan februari. Som noterat i en juli 11th ZeroHedge redaktionell, Japan "har gett världen en glimt av inte bara hur" helikopterpengar "kommer att se ut, men också marknadens entusiastiska svar, vilket naturligtvis är musik till öron hos centralbanker överallt." Om den japanska provballongen lyckas, många fler sådana experiment kan förväntas globalt

Om författaren

brun ellenEllen Brown är en advokat, grundare av Public Banking Institute, och författare till tolv böcker, inklusive bästsäljande Web av skuld. I Public Bank LösningHennes senaste bok, utforskar hon framgångsrika offentliga bankmodeller historiskt och globalt. Henne 200 + blogg artiklar är på EllenBrown.com.

Böcker av denna författare

Web av skuld: Den chockerande sanningen om vårt pengar system och hur vi kan bryta gratis av Ellen Hodgson Brown.Web av skuld: Den chockerande sanningen om vårt pengar system och hur vi kan bryta gratis
av Ellen Hodgson Brown.

Klicka här för mer info och / eller för att beställa den här boken.

Den offentliga banklösningen: från österrik till välstånd av Ellen Brown.Den offentliga banklösningen: Från österrik till välstånd
av Ellen Brown.

Klicka här för mer info och / eller för att beställa den här boken.

Förbjuden medicin: Är effektiv icke giftig cancerbehandling undertryckad? av Ellen Hodgson Brown.Förbjuden medicin: Är effektiv icke giftig cancerbehandling undertryckad?
av Ellen Hodgson Brown.

Klicka här för mer info och / eller för att beställa den här boken.

enafarzh-CNzh-TWnltlfifrdehiiditjakomsnofaptruessvtrvi

följ InnerSelf på

facebook-icontwitter-iconrss-icon

Få det senaste via e-post

{Emailcloak = off}