Regelbrytande Island slutför sin Miracle Economic Escape

I det röda. Fiskebåtar redo för lansering. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-NDI det röda. Fiskebåtar redo för lansering. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-ND

Olyckliga islänningar nyligen tvingade sin premiärminister att sluta, och hotar att ge makten till självsignade pirater vid ett tidigt val. Men medan andra europeiska väljare slår ut traditionella fester ut av svaghet, är Reykjaviks uppror från styrka. I motsats till länder i euroområdet (kärna och periferi) som fortfarande är djupt begränsade av alltför stor utlandsskuld, har Island just betalat ner sina utländska förpliktelser med en cool US $ 61 miljarder, återvänder dem till den säkra 2006-nivån.

Landet som lidit proportionellt världens största ekonomisk kollaps i 2008 är nu inställd på boom igen eftersom den diversifierar från fisk, turism och aluminium till förnybar energi och informationsteknik. BNP, som redan är bland de högsta i världen per capita, ligger tillbaka över krisen och stiger (i centralbankprognoser) av 4% i 2016 och 2017 - två gånger euroområdet och brittiska räntorna

Trots att dess övervuxna banker var en av orsakerna till den globala finanskrisen, svarade Island på deras motsättning på motsatt sätt från övriga Europa - och mot de flesta ekonomernas mottagna visdom. Det fick sin valuta att falla i värde - ett alternativ som inte var tillgängligt för euroområdets medlemmar, som var tvungen att minska löner och priser genom "intern devalvering". Det nationaliserade de stora bankerna som hade löpt ut ohållbar skuld, bara räddade den fraktion som tjänade den inhemska ekonomin. Den infört kapitalkontroll så att bankernas fordringsägare och andra utländska investerare inte kunde dra tillbaka sina pengar. Lokalbefolkningen, inklusive pensionsfonder, kunde inte investera utomlands.

Låt oss bli finanspolitiska

Centralbanken skärpte också penningpolitiken. Dess styrränta nådde upp till 18% i 2009, och var fortfarande på 5.75% denna månad. I Storbritannien, euroområdet och USA pressade centralbankerna sina priser till nära noll och tillämpade kvantitativ lättnad. Försvara den åtstramning som råder över hela Europa, tillåter Island att finanspolitiken tar den ekonomiska och sociala belastningen. I synnerhet var offentliga medel van vid lindra hushållen av skulden som annars skulle stoppa återhämtningen av utgifterna.

Ekonomen Paul Krugman, som kanske är skyddad från ortodoxin av ett nobelpris, har upprepade gånger uppmärksammat hur dessa politiska regler gjorde det möjligt att reglera Island för att återhämta sig långt tidigare än mindre drabbade euroområdets kamrater - även Irland, affischbarnet för konventionella "anpassningsregler".

Hittills hade kritiker en kraftfull riposte till denna osannolika stråle av nordiskt solsken. De sa att det var en falsk gryning. De hävdade att hela återhämtningen endast uppnåddes på grund av drakoniska kapitalstyrningar, på plats sedan november 2008. Att ta bort dem skulle vara smärtsamt, men att inte lyfta dem omedelbart skulle få lika stora konsekvenser. Utländska investerare skulle förtvivla om att få sina fångade pengar tillbaka - vilket gör det omöjligt för islänningarna att låna igen även för värdefulla investeringar långt ifrån bank. Kritikerna sa att inhemska investerares besparingar skulle, med ingenstans att gå, vända de redan starka turist- och aktiemarknadsinvesteringarna till överhettade bubblor vars spränger frigör mer problem.

Att komma ifrån kapitalstyrning är notoriskt knepigt, särskilt när de har varit på plats i åtta år och när det är en liten, öppen ekonomi med en smal produktiv bas av främst torskfiskare och valskådare. Och så har pessimisterna antydt att när kontrollerna lyfter, hela saga flykt berättelse kommer att rasa upp. I den här mardrömmen avslutar scenen, Islands valutor (kronan) kommer att doppa som utländska fonder fly, aldrig att återvända. Räntorna kommer att stiga ännu högre för att rädda växelkursen, kvävningsinvesteringar, utan att stoppa den löpande inflationen som dumpas av importen blir dyrare. Den svagare kronan kommer att leda landet att kämpa för att betjäna sin återstående utlandsskuld trots den senaste minskningen.

Kronur kapitalismen

I praktiken har Island återhämtat sin ekonomiska styrka i sin förgyllda bur - i den mån det nu kan gå ut, smälta ner det och sälja guldet. De nuvarande kontotillskott som tillåts genom devalveringen och de nationaliserade banktillgångarna som återfick värde efter ekonomins återgång till tillväxt har gjort det möjligt att återbetala så mycket utlandsskuld att resten kommer att hanteras, även om valutan sjunker när kontrollerna går. Det är en skarp kontrast till euroområdet och särskilt Grekland, som var tvungen att be dess fordringsägare för skuldlättnad som kommer att Börja inte tills 2018.

Chanserna för en kronisk krasch har minskat för att Nuvarande konto återfinns i överskott (utländska transaktioner tar in mer pengar än de tar ut) och eftersom utländska investerare återigen lockas till Island. De gillar sina höga räntor, tillväxtmöjligheter och investeringsmöjligheter. Islandska hushåll och företag kan leva med högre lånekostnader eftersom de har betalat ner sina skulder, medan inkomsterna har stigit snabbt.

Även om en avlägsen ö med en befolkning av 300,000 och unika naturresurser skulle kunna avfärdas som ett speciellt fall, gör Islands anmärkningsvärda renässans sina rättsmedel en allvarlig utmaning för ortodoxin. Krugman är inte den enda att hitta användbara lektioner i denna nordiska saga. IMF, som brukade insistera på fri kapitalrörelse som förutsättning för bistånd och återhämtning, har publicerat forskning som ger kapitaltillskott en värdefull roll för att upprätthålla stabiliteten i en värld av flyktiga internationella penningflöden.

Privatpersoner, inte privatisatorer

Stingen i denna osannolika saga visar sig vara politisk, inte ekonomisk. Återhämtningen lades ut av socialdemokraterna och den gröna parten på Island i en 2009-13-koalition och togs mot slutförandet av en koalition av självständighetspartiet och progressiverna. Men isländska väljare tycks ha avrundat på alla de politiska grupperna som brukade fungera som regering och opposition. Piraterna - lanserad på Island i 2012 som en kampanj för mer demokrati och informationsfrihet - har lett till nya opinionsundersökningar med en befälhavande 40%, och är välplacerade för att leda en regering som bildats efter det tidiga valet i höst.

Neoliberal ortodoxi kunde fortfarande återvända - i form av David Oddsson, vem (som finansminister, premiärminister och centralbankchef) var arkitekt för den finansiella liberaliseringen som föregick 2008-kraschen, och vem har gick med i ett ovanligt trångt fält. Men om den normala politiken återställs, är det bara för att mycket onormal ekonomi gjorde bra eliternas tidigare misstag.

Om författaren

shipman alanAlan Shipman, docent in Economics, The Open University. Hans forskningsintressen inkluderar personlig ekonomi, som för närvarande fokuserar på sönderdelning av försäkringspooler och avskräckande till hushållens sparande. Andra aktiva intressen i: kinesisk multinationell verksamhet inverkan av "akademisering" på kunskap samhällsekonomi; grunden för marknadsekonomin.

Den här artikeln publicerades ursprungligen den Avlyssningen. Läs ursprungliga artikeln.

relaterade böcker

{AmazonWS: searchindex = Böcker, nyckelord = island; maxresults = 3}

enafarzh-CNzh-TWnltlfifrdehiiditjakomsnofaptruessvtrvi

följ InnerSelf på

facebook-icontwitter-iconrss-icon

Få det senaste via e-post

{Emailcloak = off}