Smutsiga gärningar gjort billiga.
En tyst revolution händer i investeringar. Det är ett paradigmskifte som kommer att ha en djup inverkan på företag, länder och pressande frågor som klimatförändringar. Ändå är de flesta människor inte ens medvetna om det.
I en traditionell investeringsfond fattas besluten om var investerarnas kapital ska investeras av fondförvaltare. De bestämmer sig för att köpa aktier i företag som Saudi Aramco eller Exxon. De beslutar om de ska investera i miljöskadliga företag som kol.
Ändå har det skett en stadig förskjutning från dessa aktivt förvaltade fonder till passiva eller indexfonder. Istället för att bero på en fondförvaltare, följer passiva fonder helt enkelt index - till exempel skulle en S & P 500 tracker-fond köpa aktier i varje företag i S&P 500 för att spegla dess prestanda. En av de stora attraktionerna i sådana fonder är att deras avgifter är dramatiskt lägre än alternativet.
År 2019 fanns ett vattendrag i finanshistorien. I USA är det totala värdet av aktivt förvaltade fonder överträffades med passiva medel. Globalt sett passiva medel korsade 10 biljoner US $ (7.7 biljoner £), en femfaldig ökning från 2 biljoner US $ 2007.
Denna till synes ostoppbara stigning har två huvudsakliga konsekvenser. För det första har företagets äganderätt blivit koncentrerat i händerna på “Stora tre” passiva kapitalförvaltare: BlackRock, Vanguard och State Street. De är redan största ägare av företag i Amerika.
Den andra konsekvensen avser de företag som tillhandahåller de index som dessa passiva medel följer. När investerare köper indexfonder delegerar de effektivt sina investeringsbeslut till dessa leverantörer. Tre dominerande leverantörer har blivit alltmer kraftfulla: MSCI, FTSE Russell och S&P Dow Jones Indices.
Styr globala kapitalflöden
Med biljoner dollar som migrerar till passiva fonder har indexleverantörernas roll förvandlats. Vi spårade denna förändring i ett nyligen uppsats: Tidigare levererade indexleverantörer endast information till finansmarknaderna. I vår nya tid med passiva investeringar blir de marknadsmyndigheter.
Att bestämma vem som visas i indexen är inte bara något tekniskt eller objektivt. Det innebär viss diskretion från leverantörerna och gynnar vissa aktörer framför andra. Genom att bestämma vilka spelare som ingår i listan blir inställning av kriterier en naturligt politisk aktivitet.
Särskilt relevanta är de dominerande tillväxtindexerna för tillväxtmarknader, särskilt de spårade MSCI Index för tillväxtmarknader. Detta är en lista över stora och medelstora företag i 26 länder, inklusive Kina, Indien och Mexiko.
MSCI fastställer standarder för länder som ska kvalificera sig för inkludering. Framför allt måste de garantera fri tillgång till inhemska aktiemarknader för utländska investerare. Om ett land ingår kommer stora mängder kapital att flyta in på deras nationella aktiemarknad nästan automatiskt. Som ett resultat styr MSCI och de andra stora tre leverantörernas rivaliserande index nu effektivt de globala investeringsflödena.
Till exempel, när Saudiarabien nyligen lades till listan över kvalificerade länder för dessa index, det förutspåddes för att utlösa inflöden till den saudiska aktiemarknaden på upp till 40 miljarder dollar. Och när Saudi Aramco, den största globala oljeproducenten, offentliggjordes förra året, spårades den snabbt av samma tre indexleverantörer till sina tillväxtmarknadsindex. Miljontals investerare runt om i världen har nu omedvetet andelar i detta kontroversiella företag - antingen genom att äga tillväxtmarknadsindexfonder eller ha pensioner som innehar sådana fonder för deras räkning.
När Kina lades till de viktigaste tillväxtindexen 2018, enligt uppgift efter tung lobbyverksamhet från Peking förväntades kapitalstyrningseffekten bli större av storleksordning. den uppskattades att det långsiktiga inflödet till kinesiska aktier skulle vara upp till 400 miljarder US-dollar.
Indexleverantörernas framtida roll
De tre dominerande indexleverantörernas inkomster härrör främst från fonderna som replikerar deras index, eftersom de måste betala royalties för privilegiet. Leverantörerna åtnjuter därför för närvarande en avgift-bonanza. För 2019, MSCI rapporterade noterade intäkter och sade att tillgångarna som följer dess index var hela tiden höga.
Vår forskning antyder att dessa leverantörers varumärken är så väl etablerade att konkurrenter kommer att kämpa för att ta bort den verksamheten. Detta antyder att MSCI, FTSE Russell och S&P Dow Jones kommer att öka sin roll som en ny typ av de facto globala tillsynsmyndigheter.
Soaring & passiv. Alexandra Gigowska
Troligtvis är den viktigaste aspekten av deras privata myndighet för vår planets framtid avseende hur företag hanterar klimatförändringar. Svart sten nyligen gjorda rubriker med planer på att avyttra från företag som gör mer än 25% av sina intäkter från kol. Ändå gäller detta endast BlackRocks aktivt förvaltade fonder: de flesta av sina fonder spårar index från de stora indexleverantörerna de kommer att behålla att investera i kol tills leverantörerna tar bort sådana företag från sina index.
På liknande sätt BlackRock, Vanguard och State Street alla nyligen meddelade de kommer att öka sitt utbud av så kallade ESG-fonder, som talar för att utesluta företag med de sämsta resultaten enligt miljö-, social- och styrelseskriterier. Återigen definieras dessa kriterier alltmer av indexleverantörerna med hjälp av egenutvecklade metoder. Som ekonomen har noterat, leverantörerna bestämmer ofta vilka företag som ska inkluderas baserat på om de bedriver sin verksamhet på ett hållbart sätt snarare än vilket företag de faktiskt bedriver.
Till exempel Saudi Aramco producerar få utsläpp som utvinner olja från marken. Det är ett relativt "hållbart" oljeföretag, men det är fortfarande ett oljeföretag. De flesta ESG-index inkluderar branschledare inom varje sektor och utesluter sämsta resultat - oavsett bransch. Följaktligen investerar många ESG-fonder fortfarande kraftigt i flygbolag, olje- och gruvföretag.
Bäst i sektorn? Steve Buissinne / Pixabay, CC BY-SA
De är också ibland ganska godtyckliga om vem som kvalificerar sig som en bra artist. Till exempel den amerikanska banken Wells Fargo är rankad i den översta tredjedelen av en indexleverantör, medan en annan rankas i de nedre 5%.
Kort sagt, denna tätt sammankopplade grupp av tre gigantiska passiva fondförvaltare och tre stora indexleverantörer kommer till stor del att avgöra hur företag hanterar klimatförändringar. Världen är lite uppmärksam på de domar de fattar, och ändå ser dessa bedömningar mycket tveksamma ut. Om världen verkligen ska ta sig an den globala klimatkrisen måste denna konstellation granskas långt närmare av tillsynsmyndigheter, forskare och allmänheten.
Om författaren
Jan Fichtner, postdoktor i statsvetenskap, University of Amsterdam; Eelke Heemskerk, docent statsvetenskap, University of Amsterdamoch Johannes Petry, ESRC: s doktorandforskare i internationell politisk ekonomi, University of Warwick
Denna artikel publiceras från Avlyssningen under en Creative Commons licens. Läs ursprungliga artikeln.
relaterade böcker
Drawdown: Den mest omfattande planen som någonsin föreslagits för att omvända global uppvärmning
av Paul Hawken och Tom Steyer
Mot bakgrund av utbredd rädsla och apati har en internationell koalition av forskare, yrkesverksamma och forskare kommit ihop för att erbjuda en rad realistiska och djärva lösningar på klimatförändringen. Ett hundra tekniker och metoder beskrivs här-några är välkända; något du kanske aldrig har hört talas om. De sträcker sig från ren energi för att utbilda flickor i låginkomstländer till markanvändningspraxis som drar kol ut ur luften. Lösningarna finns, är ekonomiskt lönsamma och samhällen runt om i världen håller för närvarande på att anta dem med skicklighet och beslutsamhet. Finns på Amazon
Utformning av klimatlösningar: En policyhandbok för lågkol Energi
av Hal Harvey, Robbie Orvis, Jeffrey Rissman
Med effekterna av klimatförändringar redan på oss är behovet av att minska de globala utsläppen av växthusgaser inget mindre än brådskande. Det är en skrämmande utmaning, men teknologierna och strategierna för att möta den finns idag. En liten uppsättning energipolicyer, utformade och genomförda väl, kan sätta oss på vägen till en koldioxidsnål framtid. Energisystem är stora och komplexa, så energipolitiken måste vara fokuserad och kostnadseffektiv. One-size-fits-all-tillvägagångssätt gör helt enkelt inte jobbet gjort. Politiska beslutsfattare behöver en tydlig och omfattande resurs som beskriver energipolitiken som kommer att ha störst inverkan på vår klimatframtid och beskriver hur man utformar dessa policyer väl. Finns på Amazon
Detta förändrar allt: Kapitalism vs. Klimat
av Naomi Klein
In Detta förändrar allt Naomi Klein hävdar att klimatförändringen inte bara är en annan fråga som ska lämnas snyggt mellan skatter och hälsovård. Det är ett larm som kräver att vi fixar ett ekonomiskt system som redan misslyckas på många sätt. Klein bygger noggrant fallet för hur massivt att minska våra utsläpp av växthusgaser är vår bästa chans att samtidigt minska ojämlikheterna i olikheterna, återinföra våra brutna demokratier och bygga om våra slagna lokala ekonomier. Hon avslöjar den ideologiska desperationen av klimatförändringsförnekarna, de geoengineers messianiska vansinne och den tragiska defeatismen av alltför många vanliga gröna initiativ. Och hon visar exakt varför marknaden inte har och kan inte fixa klimatkrisen, men kommer istället att göra saker värre, med alltmer extrema och ekologiskt skadliga utvinningsmetoder, tillsammans med katastrofal katastrofkapitalism. Finns på Amazon
Från Utgivaren:
Inköp på Amazon går för att täcka kostnaden för att få dig InnerSelf.comelf.com, MightyNatural.com, och ClimateImpactNews.com utan kostnad och utan annonsörer som spåra dina surfvanor. Även om du klickar på en länk men inte köper dessa valda produkter, betalar allt annat du köper i samma besök på Amazon oss en liten provision. Det finns ingen extra kostnad för dig, så var vänlig bidra till insatsen. Du kan också använd denna länk att använda till Amazon när som helst så att du kan hjälpa till att stödja våra ansträngningar.
